白癜风皮肤病新技术 http://pf.39.net/bdfyy/bdflx/140823/4454949.html本文精编自华泰证券报告《三维度寻找新能源运营商的α》
机构认为，竞争力将决定新能源运营商α，可从运营能力、盈利能力及融资能力三维度评价。华能国际、华润电力、龙源电力等规模可扩张空间相对领先。头部央企融资成本壁垒牢固。
9月28日，电力板块大涨，港股绿电概念板块升超5%。截至发稿，华润电力涨超8%，中广核新能源、中国电力涨超7%，华能国际电力股份、金风科技涨超6%。前段时间，随着绿色电力交易试点启动，绿电板块倍受市场热捧。近日多地拉闸限电，凸显改善能源结构将成为未来的长期趋势，不少机构表示看好清洁能源发电、储能等领域的投资机会。华泰证券表示，双碳目标有望驱动新能源发电行业长期成长。如何在这些细分领域找到有超额收益的标的呢？该机构认为，竞争力将决定新能源运营商α，可从运营能力、盈利能力及融资能力三维度评价。运营能力方面，发电量是评估新能源运营商竞争力最简单和直观的指标之一，综合体现开发、投资、建设及运维实力。发电量可进一步体现在装机规模及利用小时数。盈利能力，风电主要看资源禀赋与运营效率，光伏主要看融资成本与电价。尽管-年风电电价补贴逐年退坡，但得益于技术进步、规模效应及更低的资金成本，风电行业单位净利润均值呈上升趋势。对光伏运营而言，融资成本与电价是影响单位净利润的核心因素，在未来平价新项目下，融资成本的优势会更加显著，头部央企做大规模的同时，有望保持较好的盈利水平。融资能力保障竞争力的可持续性，杠杆水平是规模扩张的内在约束，央/国企融资成本壁垒牢固。新能源发电项目投资的资金来源包括资本金（自有资金）和项目贷款融资，资本金比例通常为20%~40%。新能源运营商扩张时，除了经营现金流支持以外，杠杆约束也是重要考量之一。因此经营现金流越高、资产负债率越低的运营商，未来潜在的扩张空间越大。而经营现金流不足、资产负债率过高的运营商，将不得不通过增发、债转股等方式降低杠杆水平。基于年经营现金流与年6月末资产负债率测算，机构认为，华能国际、华润电力、龙源电力、三峡能源的风电或光伏规模可扩张空间相对领先。综合而言，中长期视角下，华泰证券表示，三类新能源运营商有望体现出α属性：1）装机规模快速增长的新能源运营商龙头，包括龙源电力（国家能源集团唯一新能源平台）、三峡能源（三峡集团唯一新能源平台）；2）传统能源转型标的，包括华能国际、华润电力、国投电力、福能股份；3）占据优质资源的区域型运营商，典型标的为福能股份、中闽能源。考虑到当前估值水平，该机构给予华润电力目标价26.40港币，国投电力目标价12.40人民币，火电为新能源发展提供了充足现金流，在股价上有估值+业绩双提升逻辑。风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇
